{"id":8383,"date":"2015-02-06T00:00:00","date_gmt":"2015-02-06T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/business.uc3m.es\/\/11\/"},"modified":"2015-02-06T00:00:00","modified_gmt":"2015-02-06T00:00:00","slug":"11","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/business.uc3m.es\/es\/11\/","title":{"rendered":"\u00bfSon efectivas las prohibiciones a las ventas en corto?"},"content":{"rendered":"

Son efectivas las prohibiciones a las ventas en corto en los mercados financieros? \u00bfSon diferentes los resultados si se act\u00faa solo en un sector en lugar de sobre todas las empresas? El art\u00edculo \u201cA study on short-selling constraints: total ban versus partial ban<\/a>\u201d realizado por los profesores David Moreno<\/a> y Rosa Rodr\u00edguez, del Departamento de Econom\u00eda de la Empresa de la UC3M<\/a>, y Esther C\u00e1ceres, alumna del Master in Finance de la UC3M<\/a>, demuestra que las pasadas prohibiciones de las ventas en corto tuvieron un efecto positivo en la reducci\u00f3n de la volatilidad del mercado de acciones.<\/p>\n

La crisis financiera iniciada en 2008 result\u00f3 en un aumento significativo de la volatilidad de los precios de las acciones. El aumento del riesgo de cr\u00e9dito condujo a una elevaci\u00f3n en los niveles de la aversi\u00f3n al riesgo de mercado. Como consecuencia, las \u00f3rdenes de venta de acciones se incrementaron, produciendo una ca\u00edda generalizada de los precios de las acciones, especialmente aquellas pertenecientes al sector financiero.
Para tomar ventaja de este escenario bajista, los inversores suelen operar a trav\u00e9s de las ventas en corto. Una venta en corto consiste en la venta en el mercado de un activo que ha sido tomado prestado, con la intenci\u00f3n de devolv\u00e9rselo a su propietario en una fecha posterior. As\u00ed, un inversor que vendiese en corto hoy una acci\u00f3n a un precio determinado, obtendr\u00eda un ingreso por valor el precio de la venta. Si ma\u00f1ana el precio de la acci\u00f3n cayese, ese inversor comprar\u00eda la acci\u00f3n en el mercado (a un precio menor) para restituirla a su propietario. Con esta operaci\u00f3n el inversor obtendr\u00eda un beneficio a resultas de vender cara la acci\u00f3n hoy, y comprarla ma\u00f1ana \u2013con una determinada probabilidad- a un precio inferior.<\/p>\n

Las ventas en corto pueden generar espirales de ca\u00eddas en los precios de las acciones. En escenarios de alta volatilidad como los soportados en fechas recientes, los reguladores intentan resolver este problema mediante la prohibici\u00f3n de las operaciones de ventas en corto. Con este tipo de medidas se persigue el aumento de la eficiencia del mercado, especialmente durante per\u00edodos de estr\u00e9s. As\u00ed, una vez levantado el veto a las ventas en corto, es importante analizar si la medida tuvo el efecto deseado.<\/p>\n

Bajo este marco, los autores de este trabajo analizan los efectos de una intervenci\u00f3n (parcial o total) de la CNMV sobre las operaciones en corto en el mercado de acciones espa\u00f1ol. En particular, se estudia el impacto de dos tipos de medidas: primero, la prohibici\u00f3n parcial de ventas en corto para acciones de pertenecientes a empresas financieras, e introducida por la CNMV el 11 de agosto de 2011; esta prohibici\u00f3n se extendi\u00f3 hasta el 14 de febrero de 2012. En segundo lugar, la prohibici\u00f3n total de ventas en corto para cualquier tipo de acci\u00f3n negociada en el mercado espa\u00f1ol, y que tuvo efectos a partir del 23 de julio de 2012. Esta circunstancia especial de disponer de dos tipos de restricciones diferentes en un mismo pa\u00eds proporciona a los autores la oportunidad de analizar las diferencias existentes en cuanto a los efectos o resultados de las medidas adoptadas con objeto de disponer de evidencia \u00fatil para pr\u00f3ximas situaciones de volatilidad en los mercados financieros.<\/p>\n

Los resultados del trabajo muestran que ambas prohibiciones son capaces de reducir la volatilidad del mercado de acciones de forma significativa. Sin embargo la reducci\u00f3n es mayor cuando la restricci\u00f3n se impone a todas las empresas. A pesar de ser por tanto una medida efectiva, los autores advierten que tal y como la literatura ya hab\u00eda demostrado, este tipo de medidas afecta negativamente a la liquidez del mercado, por lo que hay que buscar el equilibrio entre el efecto positivo de reducir la volatilidad y el negativo de reducir la liquidez.<\/p>\n

Para acceder al art\u00edculo completo pinche aqu\u00ed<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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