![\"Grafica-Josep\"](\"http:\/\/www.businessuc3m.com\/wp-content\/uploads\/2015\/10\/Grafica-Josep.jpg\")
<\/a><\/p>\nLa tensi\u00f3n entre la situaci\u00f3n competitiva entre bancos y mercados y la situaci\u00f3n de colaboraci\u00f3n entre estos actores est\u00e1, a su vez, conectada en gran medida con el entorno institucional. En pa\u00edses del \u00e1mbito no anglosaj\u00f3n (europeo continental), hay una relaci\u00f3n de \u201csustituci\u00f3n\u201d entre la financiaci\u00f3n bancaria y la de mercado y se espera obtener una relaci\u00f3n negativa entre la participaci\u00f3n bancaria en empresas y la actividad de \u00e9stas en los mercados financieros (nos situar\u00edamos en la regi\u00f3n de la izquierda del gr\u00e1fico anterior). Es decir, los bancos tratan de entorpecer la presencia de sus empresas participadas en los mercados financieros. Por otra parte, en pa\u00edses del \u00e1mbito anglosaj\u00f3n (mercados financieros desarrollados), hay una complementariedad natural de los bancos y los mercados financieros. En concreto, los bancos completan los mercados financieros reduciendo sus asimetr\u00edas informativas y obtienen como contrapartida ping\u00fces beneficios a trav\u00e9s de actividades tales como el respaldo en la emisi\u00f3n de activos financieros. Estar\u00edamos en la zona de la derecha del gr\u00e1fico anterior donde incrementos en la participaci\u00f3n accionarial bancaria favorecen la emisi\u00f3n de activos financieros.<\/p>\n
En el estudio que llevamos a cabo probamos emp\u00edricamente la existencia de las relaciones anteriores utilizando una base de datos internacional de 5730 empresas distribuidas entre 59 pa\u00edses a lo largo del per\u00edodo comprendido entre 2000 y 2013.<\/p>\n
Del trabajo se pueden extraer una serie de recomendaciones:<\/p>\n
1) En primer lugar, el trabajo cuestiona ciertas llamadas para reducir la participaci\u00f3n de los bancos en las empresas con objeto de promover la presencia de \u00e9stas en los mercados financieros. Si estamos en la regi\u00f3n de la derecha en el gr\u00e1fico anterior (alta participaci\u00f3n accionarial de los bancos), reducciones en las participaciones de los bancos reducen en mayor medida la probabilidad que las empresas emitan instrumentos financieros negociables y con ello se dificulta la presencia de \u00e9stas en los mercados financieros.<\/p>\n
2) En segundo lugar, la relaci\u00f3n entre bancos y mercados financieros depende cr\u00edticamente del entorno institucional en el que nos situemos. En entornos de menor desarrollo de los mercados financieros (pa\u00edses no anglosajones), hay una relaci\u00f3n de sustituci\u00f3n entre bancos y mercados financieros de tal forma que para incentivar la participaci\u00f3n de las empresas en los mercados financieros, la recomendaci\u00f3n es la reducci\u00f3n en la participaci\u00f3n de los bancos en las empresas (zona de la izquierda del gr\u00e1fico anterior). Sin embargo, en pa\u00edses con alto desarrollo de los mercados financieros (pa\u00edses anglosajones), hay una complementariedad natural entre bancos y mercados financieros y los incrementos en la participaci\u00f3n accionarial de los bancos en las empresas favorecen la presencia de \u00e9stas en los mercados de capitales (zona de derecha del gr\u00e1fico).<\/p>\n
3) Por \u00faltimo, es relevante tomar en consideraci\u00f3n el tipo de accionistas que acompa\u00f1a a los bancos en la estructura de propiedad de las empresas. En concreto, es importante introducir heterogeneidad en la estructura de propiedad de las empresas. Configuraciones heterog\u00e9neas en las que los bancos como accionistas coexisten con accionistas de tipolog\u00eda diferente (e. g.<\/em> otras empresas) dificultan las coaliciones entre los accionistas mayoritarios (blockholders<\/em>), con lo que se protegen los intereses de los accionistas minoritarios y se evita la expropiaci\u00f3n de estos \u00faltimos. Como en muchos otros \u00e1mbitos, la heterogeneidad genera valor!<\/p>\n